华尔街分析师表示发愁 股市好像与事实脱离

 实绩案例     |      2020-01-21 21:00

  新浪美股19日讯,新的一年还不到三周,标普500指数屡翻新高,价值就已经增加了5000亿美元。

  为了证明这些收益是公平的,分析师以为要么经济必需突然向好,要么企业收益必须出其不意地飙升,然而这两种情形都不太可能产生。

  自10月初以来,标准普尔500指数已经上涨了12%。这波涨势不仅与许多坚固的经济指标背道而驰,还忽视了企业连续的利润下滑,导致很多华尔街策略师督促投资者坚持谨慎。

  “人们在短期内变得过于乐观,”美国刊物The Sevens Report的首创人汤姆· 艾赛(Tom Essaye)说道。“咱们一直在为即将发生的好事定价,但它还没有出现……这个市场正处于全面崩溃的状态,试图站在它的前面是愚笨的。”

  或者国际贸易缓和局面的缓阐明放了动物精神,或者美联储的大范畴债券购买盘算正在发挥作用。但如果这种上涨纯粹是由对收益增添跟寰球经济迅速反弹的预期推动的,那么这种程度的热情应该会引发担忧。

  主要和核心的问题是,投资者如何看待企业持续的收益下滑。根据Refinitiv的数据,标准普尔500指数成份股公司的收益预计将在2019年第四季度下降0.3%,这是自2016年以来首次浮现持续两个季度的下降。

  纽约投资公司Miller Tabak首席市场策略师马特· 马利(Matt Maley)表示:“在我看来,很明显,我们的业绩毫无起色,而股市却直线回升。我还不想把它称为泡沫,但它正在朝这个方向发展。市场远远超过了它的收益。”

  至少就目前而言,股市和经济也在讲述两个不同的故事。

  由于商业一直定性,美国制造业自去年8月份以来始终在紧缩。然而,关键行业的达观数据并不促使投资者采取避险措施。相反,股市却一直创出新高。

  只管大型科技巨头推高了市场,但对经济更加敏感的市场范围却持续掉队。在从前三个月中,标准普尔500指数材料和非必须破费品辨别仅微幅上涨了6%跟4%,而同期大盘却上涨了11%。

  与此同时,一个被称为陶氏实际(Dow Theory)的有百年历史的经典工具尚未证实这波涨势是真的。

  道琼斯交通运输平均指数(Dow Jones Transportation Average)尚未创下历史新高,工业股票在过去一年中始终表现不佳。良多人认为运输股是寰球经济活动的晴雨表,不它们的支持,任何反弹都不会久长。

  一些策略师认为,这波涨势是受美联储承诺在银行的短期借贷市场(称为“回购”市场)中供应流动性的驱动的。

  10月11日,美联储宣布将开始每月购置600亿美元的美国国债,以保持对短期利率的操纵。购买范围类似于美联储在金融危机期间和之后履行的量化宽松计划。

  Rosenberg Research首席经济学家和策略师戴维·罗森伯格(David Rosenberg)在一份报告中称:“上涨背地的重要推能源是流动性/货币流动增加,即央行向其体系大举注资。”

  美联储资产负债表的增加几乎与股市的上涨同步。自去年10月以来,资产负债表已经扩大了10%,而标准普尔500指数上涨了12%,其中第四季度更是创下了2013年以来的最佳表示。

  摩根士丹利首席美国股市策略师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)在一份报告中称,“不管你愿不愿意称其为量化宽松,我们都认为这种过剩的流动性已将稳固性压低至极低水平。由流动性驱动的牛市通常会超过合理价值。”

  创纪录长的牛市的支柱比以往任何时候都要高。

  据摩根士丹利的数据,美国排名前五的公司——苹果(Apple)、微软(Microsoft)、Alphabet、亚马逊(Amazon)和Facebook——目前在尺度普尔500指数(S&P 500)成份股公司市值中所占的比例为18%,为有史以来最高。

  苹果从前一个月股价飙升了12%,成为涨幅最大的道指成分股。依据Bespoke Investment Group的数据,标准普尔500指数中最大的50只股票今年均匀上涨了1.2%。

  野村宏观和量化策略师Masanari Takada表现,包括大量商品交易顾问在内的技能投资者正在“以惊人的速度增长其在标准普尔500指数期货中的多头头寸。”

  Takada表示:“在咱们看来,市场好像正在让自己滑入一种愉悦的感情。我们认为,这种追赶市场上行势头的冲刺正在导致系统性的市场崩盘。”

  然而可能断定的是,假如美联储继续增长对市场的刺激,并且在美国选举结束后经济得到提振,那么这些收益可能是公道的。

  然而,距离11月大选揭晓还有很长一段时间,从当初到那时可能会发生很多事件,尤其是在弹劾审判仍在进行、地缘政治弛缓局势日益加剧的情况下。